國家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購在9月14日落下帷幕，國內(nèi)外廠商競(jìng)標(biāo)激烈。雖然此前已組織培訓(xùn)各大廠商明確不能報(bào)低價(jià)，但是在緊張的氣氛中，各家企業(yè)還是以能承受的最大降幅報(bào)出低價(jià)，許多產(chǎn)品較集采前的價(jià)格跌去60%-80%，競(jìng)爭(zhēng)異常慘烈。但好在本次集采細(xì)化了規(guī)則，以更公平的姿態(tài)對(duì)待，使得大部分有能力有實(shí)力、市場(chǎng)需求量大的企業(yè)都能夠如愿中標(biāo)，但也有部分意外出現(xiàn)。

春立醫(yī)療就是這些意外之一，其膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品竟然丟標(biāo)了。

膝關(guān)節(jié)丟標(biāo)影響幾何？

9月15日港股春立醫(yī)療暴跌17%，16日又跌去8.21%，總市值已跌到60億港元以下。這與14日大漲10.66%的局面形成鮮明的落差，或許是人工關(guān)節(jié)集采消息經(jīng)過一天的發(fā)酵所致。

在9月14日國家組織的首次人工關(guān)節(jié)集中帶量采購的開標(biāo)現(xiàn)場(chǎng)，重頭產(chǎn)品膝關(guān)節(jié)的A組競(jìng)價(jià)單元中，春立醫(yī)療報(bào)價(jià)7980元，全場(chǎng)最高，遺憾出局。

集采丟標(biāo)可是致命的傷害，春立醫(yī)療似乎犯了一個(gè)粗心的錯(cuò)誤，這個(gè)錯(cuò)誤影響能有多大呢？

近三年來，膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品一直是春立醫(yī)療營收第二位的品種，2018年-2020年收入分別為7748.20萬元、1.63億元、1.56億元，占同期總營收比例為15.56%、19.10%、16.62%。

近三年來春立醫(yī)療主營產(chǎn)品營收金額及比例，來源：招股書

這一風(fēng)險(xiǎn)在春立醫(yī)療登陸科創(chuàng)板的招股書中也做了明確提示，不曾想一語中的。

其實(shí)，這已經(jīng)不是春立醫(yī)療第一次丟標(biāo)。在2019年和2021年安徽省骨科植入脊柱類高值醫(yī)用耗材帶量采購的競(jìng)標(biāo)中，春立醫(yī)療均未中標(biāo)。但是春立醫(yī)療的脊柱業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小，2018年以來此塊營收分別為1310.00萬元、1707.21萬元、2772.86萬元，占總營收比重2.63%、2.00%、2.96%。但這兩次未能中標(biāo)的原因均為使用量為達(dá)到要求。

但是此次膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品集采丟標(biāo)卻完全不是這個(gè)原因所致，在《國家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購文件》中，春立醫(yī)療膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品首年意向采購量為17621個(gè)，占總意向采購量的7.6%，在所有參與競(jìng)標(biāo)的企業(yè)中排名第6。膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品集采丟標(biāo)，意味著這一億多的營收可能要大打折扣，甚至可能因此顆粒無收。

但好在春立醫(yī)療在髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品三個(gè)類別中均中標(biāo)。2018年-2020年春立醫(yī)療髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品銷售收入分別為3.57億元、5.95億元、6.72億元，占總營收比重71.75%、69.55%、71.64%�？梢婓y關(guān)節(jié)產(chǎn)品為春立醫(yī)療主要營收品種，本次集采中，其陶瓷-陶瓷類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品意向采購量21138個(gè)，在該類別中排名第二；陶瓷-聚乙烯類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品意向采購量10372個(gè)，在B組中排名第一；合金-聚乙烯類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品意向采購量5056個(gè)，同樣在B組中排名第一。三個(gè)髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品總意向采購量36566個(gè)，占集采髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品總意向采購量的12%，這一數(shù)字相當(dāng)于市場(chǎng)份額占有率，相較于春立醫(yī)療以往的市占率提高了大約50%。

春立醫(yī)療髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品意向采購量占當(dāng)組意向采購量比例

來源：國家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購文件

但提高的市占率能否抵消集采降價(jià)以及膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品丟標(biāo)的利潤損失目前尚無法得知，只能等待落地執(zhí)行后的情況才能下結(jié)論。

集采失利還可能對(duì)其科創(chuàng)板上市造成不良影響，8月19日召開的上市委審議會(huì)議順利通過對(duì)春立醫(yī)療的審議，這是其二次上市，早在2015年春立醫(yī)療就已登陸港股，本次沖刺科創(chuàng)板擬募資20億元。

二次上市沖刺科創(chuàng)板

骨科植入醫(yī)療器械是醫(yī)療器械重要細(xì)分行業(yè)之一，按照我國醫(yī)療器械分類管理的規(guī)定，一般屬于三類醫(yī)療器械。這是一個(gè)數(shù)百億的市場(chǎng)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2024年我國骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約607億元，2019年至2024年的年均復(fù)合增長率約為14.51%。

根據(jù)使用部位的不同，骨科植入醫(yī)療器械可以分為創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類和其他四大類。創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類細(xì)分市場(chǎng)合計(jì)占據(jù)85.80%的市場(chǎng)份額；其中，創(chuàng)傷類為最大的細(xì)分市場(chǎng)，占比29.80%；脊柱類排名第二，占比28.23%；關(guān)節(jié)類排名第三，占比27.77%。

根據(jù)春立醫(yī)療招股書顯示，春立醫(yī)療2019年占中國關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場(chǎng)8.96%的市場(chǎng)份額，在所有本土企業(yè)中排名第二、在中國所有關(guān)節(jié)假體行業(yè)企業(yè)（包括國外企業(yè)）中排名第四。

從產(chǎn)品線來看，春立醫(yī)療主要產(chǎn)品包括關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品、脊柱類植入產(chǎn)品，適用于人體的不同部位，如髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)、肩關(guān)節(jié)、肘關(guān)節(jié)、頸椎、胸椎、腰椎等。目前春立醫(yī)療已取得37項(xiàng)醫(yī)療器械產(chǎn)品備案或注冊(cè)證，其中13項(xiàng)為Ⅲ類醫(yī)療器械注冊(cè)證，全面覆蓋髖、膝、肩、肘關(guān)節(jié)及脊柱等骨科植入類醫(yī)療器械主要細(xì)分領(lǐng)域。無菌髖關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)、無菌膝關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)、頸椎前路固定系統(tǒng)、CF脊椎后路固定系統(tǒng)、頸椎后路固定系統(tǒng)、融合器等多項(xiàng)產(chǎn)品通過歐盟CE認(rèn)證。

髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品營收情況如上文所述，除此之外，春立醫(yī)療的定制關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品、脊柱類產(chǎn)品和肩關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2020年銷售收入分別為5922.57萬元、2772.86萬元、1559.93萬元，占總營收比重不大。但脊柱類產(chǎn)品收入增長較快，2021年上半年，春立醫(yī)療該項(xiàng)產(chǎn)品收入1853.5萬元，同比增長104.2%。

整體毛利率方面，春立醫(yī)療在國內(nèi)同行中排名第四，為72.60%，且近三年來逐年提高，從2018年的63.5%一路上揚(yáng)。

春立醫(yī)療與同行業(yè)其他企業(yè)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比

來源：招股書

春立醫(yī)療相對(duì)來說對(duì)研發(fā)比較重視，近年來研發(fā)費(fèi)用投入不斷加大，2018年、2019年及2020年研發(fā)費(fèi)用分別為3545.49萬元、5774.70萬元和7260.28萬元，占營業(yè)收入的比重為7.12%、6.75%和7.74%，保持在較高水平，三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)營業(yè)收入比例7.24%，在國內(nèi)同行中排名第三。同時(shí)，春立醫(yī)療已組建起一支涵蓋了機(jī)械設(shè)計(jì)制造及其自動(dòng)化專業(yè)、材料科學(xué)與工程專業(yè)、生物力學(xué)專業(yè)、臨床醫(yī)學(xué)專業(yè)和計(jì)算機(jī)專業(yè)等學(xué)科背景的優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)人員合計(jì)170人，占員工總數(shù)的18.91%。

春立醫(yī)療與同行業(yè)其他企業(yè)研發(fā)情況對(duì)比

來源：招股書

總體來看，春立醫(yī)療在國內(nèi)關(guān)節(jié)類產(chǎn)品的行業(yè)龍頭地位還是比較牢固的，但同時(shí)也存在幾個(gè)方面的劣勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，一是核心材料依賴境外單一供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)，其在2020年向第一大供應(yīng)商CeramTec GmbH采購金額占當(dāng)期采購總額比例為35.61%，占比較高；二是因缺乏足夠的資金支持大興生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地的建設(shè)，面臨一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，科創(chuàng)板上市委也對(duì)此表示了關(guān)注。

結(jié)語

膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品集采丟標(biāo)后，春立醫(yī)療董事長在次日的機(jī)構(gòu)電話調(diào)研中表示，已有2個(gè)中標(biāo)的膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品B組小廠家有意向與之合作委托加工，并表示了未來整體利潤不會(huì)出現(xiàn)倒退的情況。憧憬是美好的，但資本市場(chǎng)是殘酷的，春立醫(yī)療自去年7月初股價(jià)最高點(diǎn)已經(jīng)連續(xù)下跌超過一年，總市值跌超70%。如今集采塵埃落定，該來的總要來，后續(xù)發(fā)展如何，貝殼社還將繼續(xù)關(guān)注。

參考資料

1、春立醫(yī)療年報(bào)、半年報(bào)、招股書