不久前，高特佳集團老板陷入“桃色風(fēng)波”，舉報信中其妻直指高特佳投資的博雅生物丹霞項目等為重大并購失控，引發(fā)一片嘩然。

往期文章回顧：《年度大戲！高特佳老板“家丑”牽出博雅生物8億交易謎團》

有業(yè)內(nèi)人士指出，高特佳老板原配發(fā)難，主要就是想抓住“外部資本”收購博雅生物控股權(quán)的時間點，如果老板和原配不達成和解，股權(quán)轉(zhuǎn)讓很難推進下去。

博雅生物（300294）與華蘭生物（002007）、上海萊士(002252)、天壇生物(600161)被稱為中國血液制品四大巨頭，主要業(yè)務(wù)為開發(fā)、生產(chǎn)及銷售血液制品、糖尿病藥物、抗感染化學(xué)藥品及生化藥品等其他產(chǎn)品，高特佳集團是其最大股東。

有知情人士消息稱，傳說中的“外部資本”華潤資本早前已與高特佳初步洽談了博雅生物的收購事項，在“桃色丑聞”風(fēng)波出來后，此項目會不會被擱淺一度引發(fā)諸多猜測。

如今，答案揭曉，華潤醫(yī)藥（03320.HK）正式發(fā)布公告稱，擬收購博雅生物控股權(quán)。據(jù)悉，雙方已訂立收購意向書，待進一步磋商后，方可作實。

華潤醫(yī)藥的醫(yī)藥生態(tài)體系

華潤醫(yī)藥是華潤集團旗下分支，主要從事制藥、醫(yī)藥分銷以及藥品零售。資料顯示，華潤醫(yī)藥的歷史最早可追溯至1938年，當(dāng)時華潤集團的前身聯(lián)和行便開始在香港開展業(yè)務(wù)，并于1953年開始向中國大陸出口藥品及醫(yī)療設(shè)備。

2007年，華潤醫(yī)藥于香港設(shè)立，是華潤集團在重組央企華源集團、三九集團醫(yī)藥資源的基礎(chǔ)上成立的大型藥品制造和分銷企業(yè)。幾乎從成立之初，華潤醫(yī)藥就開始走上外延式發(fā)展的并購之路——

2008年，華潤醫(yī)藥收購東阿阿膠（000423.SZ）；

2008年，華潤醫(yī)藥收購華潤三九（000999.SZ）；

2010年，華潤醫(yī)藥收購華潤雙鶴（600062.SH）；

2010年，華潤醫(yī)藥重組北京醫(yī)藥集團；

2012年，華潤醫(yī)藥收購華潤紫竹、醫(yī)藥研發(fā)中心和華潤醫(yī)藥商業(yè)；

2016年，華潤醫(yī)藥還收購了華潤堂；

2018年，華潤醫(yī)藥收購華潤江中（600750.SH）。

一通豪氣的“買買買”操作下來，華潤醫(yī)藥榮膺“A股獵手”稱號，而其在精心布局的醫(yī)藥健康生態(tài)體系也逐漸成型，華潤醫(yī)藥的主營范圍主要在制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售三大類。

在制藥板塊，東阿阿膠、華潤三九、華潤雙鶴、華潤江中被稱為華潤醫(yī)藥“四大王牌”。東阿阿膠是國內(nèi)阿膠行業(yè)龍頭老大，曾被稱為“藥中茅臺”，是華潤醫(yī)藥的大健康產(chǎn)業(yè)重要棋子；華潤三九主營中藥和OTC發(fā)展平臺；華潤雙鶴主化學(xué)和生物藥；華潤江中的主要方向則是非處方藥、保健品和功能食品。

藥品分銷是華潤醫(yī)藥的重頭戲華，自2010年重組北京醫(yī)藥集團，華潤醫(yī)藥就寄厚望與國藥、新上藥形成三足鼎立之勢。目前華潤醫(yī)藥經(jīng)營著一個由178個物流中心構(gòu)成的全國性分銷網(wǎng)絡(luò)。

在藥品零售方面，華潤醫(yī)藥收購了華潤堂等零售藥房，目前經(jīng)營著全國850家零售藥房網(wǎng)絡(luò)。

而顯然，華潤醫(yī)藥的收購野心還在繼續(xù)擴張，醫(yī)藥健康生態(tài)也還在持續(xù)拓展……

據(jù)悉，此次收購血液制品巨頭博雅生物也已經(jīng)不是華潤醫(yī)藥今年第一個收購動作。早在今年1月，華潤三九以對價人民幣14.2億元完成收購澳諾（中國）制藥有限公司100%股權(quán)，還在進一步完善自我診療（CHC）品類布局……

布局效益未顯 股價狂跌超70%

從版圖構(gòu)建上來看，華潤醫(yī)藥的資本大棋局設(shè)計顯然看上去很美。然而，華潤的傾力布局，似乎并沒有產(chǎn)生理想中的效益。同時攤子大了，各方發(fā)展?fàn)顩r帶來的負面影響也累積爆發(fā)。

從資本行情來看，華潤醫(yī)藥自2018年股價沖頂后13.16港元/股后，股價就開始一路下狂跌，截至今日收盤3.93港元/股，下跌幅度已超70%，其中最主要的原因就在于業(yè)績不佳。

2019年，華潤醫(yī)藥業(yè)績預(yù)告顯示，受商譽減值、附屬公司東阿阿膠業(yè)績大幅下滑等影響；華潤醫(yī)藥全年凈利潤較去年同期下降28%至33%，而在此前華潤醫(yī)藥2018年35.38億元的歸母凈利潤中，有13%來源于附屬公司東阿阿膠對公司的貢獻。

此后，華潤醫(yī)藥“四大王牌”2020年中報顯示，除華潤江中呈現(xiàn)營收（+1.54%）、凈利（7.14%）同比小幅增長外；華潤雙鶴、華潤三九總營收、凈利潤均出現(xiàn)下滑，東阿阿膠營總營收更是同比減少42.06%，凈虧損8402萬元。

盡管華潤醫(yī)藥方面表示上述公司業(yè)績下滑主要受到短期因素沖擊，但整體來看，自2019年東阿阿膠遭遇滑鐵盧，東阿阿膠就陷入了十多年來最難熬的時期，江中藥業(yè)在2019年華潤入股后，也一直表現(xiàn)平平，沒有找到新的突出增長點。華潤三九因為疫情期間感冒藥業(yè)務(wù)也受到較大沖擊。

此外，值得關(guān)注的是，在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，曾經(jīng)希望和新上藥、國藥三足鼎立的華潤醫(yī)藥似乎有點后勁不足，尤其是后兩者近兩年來發(fā)展迅猛，不斷擠壓市場空間。

可以看到，攤子越來越大的華潤醫(yī)藥經(jīng)營風(fēng)險也正在逐漸增加。如今，華潤醫(yī)藥即將正式接手博雅生物，懸在博雅生物身上的“血漿迷案”將如何解決，再次成為焦點。

參考資料：《華潤醫(yī)藥登陸港交所，醫(yī)藥商業(yè)版圖浮出水面》