5月7日中午，港交所公布一季度業(yè)績(jī)的同時(shí)宣布了集團(tuán)行政總裁離任計(jì)劃，集團(tuán)行政總裁李小加擬于現(xiàn)時(shí)合約2021年10月底屆滿時(shí)，不再繼續(xù)擔(dān)任集團(tuán)行政總裁。李小加承諾繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)直至該日期或之前（至繼任者任命之時(shí)），這表示李小加有可能會(huì)提前離任，其在任期內(nèi)的時(shí)間將不超過(guò)18個(gè)月。

同時(shí)港交所表示已成立遴選委員會(huì)，進(jìn)行正式的遴選程序。遴選委員會(huì)由港交所主席史美倫，董事阿博巴格瑞、洪丕正及席伯倫組成。

該消息一出，香港交易所股價(jià)下跌2.76%，盤中一度下跌4.1%，創(chuàng)3月23日以來(lái)最大跌幅。5月8日收盤1.46%?！斑@個(gè)消息挺突然的，我們也是當(dāng)天才知道?！睒I(yè)內(nèi)多名知名投資人對(duì)E藥經(jīng)理人表示。

從2009年至2020年，李小加已經(jīng)連續(xù)3次續(xù)任，任期長(zhǎng)達(dá)11年，是目前港交所上市后任職時(shí)間最長(zhǎng)的行政總裁，也是港交所歷史上首位內(nèi)地背景總裁。由于對(duì)內(nèi)地和香港兩地情況的熟悉，李小加先后推出了“滬港通”“深港通”，并推行香港上市制度改革，過(guò)去這11年是業(yè)內(nèi)公認(rèn)港交所制度改革創(chuàng)新最密集的11年。香港特區(qū)政府表示，李小加在任內(nèi)帶領(lǐng)港交所及香港資本市場(chǎng)取得一連串的重大突破，大大協(xié)助鞏固香港作為領(lǐng)先國(guó)際金融中心的地位。

而港交所股價(jià)大跌既反映了對(duì)李小加推行制度創(chuàng)新的認(rèn)可，也表達(dá)了對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂。問(wèn)題的焦點(diǎn)在于，繼任者會(huì)是誰(shuí)？繼任者是否熟悉內(nèi)地情況？?jī)傻鼗ヂ?lián)互通的戰(zhàn)略思路能否延續(xù)？生物制藥公司赴港上市會(huì)不會(huì)發(fā)生變故？一位與李小加接近的著名投資人對(duì)E藥經(jīng)理人表示：“該做什么做什么，不用疑慮?！?

01 李小加其人

從石油工人到香港交易所總裁，李小加有著頗為傳奇的人生經(jīng)歷。李小加祖籍東北，1961年出生在北京，初中畢業(yè)后進(jìn)入石油技校，畢業(yè)后成為一名石油工人，在渤海灣的采油鉆塔上工作。

恢復(fù)高考后，李小加憑借持續(xù)自學(xué)被廈門大學(xué)錄取，主修英國(guó)語(yǔ)言文學(xué)專業(yè)，畢業(yè)后進(jìn)入《中國(guó)日?qǐng)?bào)》任記者。1986年，出國(guó)留學(xué)熱潮興起，李小加赴美國(guó)主修了新聞學(xué)和法律專業(yè)，憑借優(yōu)異的成績(jī)?cè)诋厴I(yè)后進(jìn)入華爾街最大的律師事務(wù)所，負(fù)責(zé)證券及兼并收購(gòu)。

1994年，李小加在工作中被美林集團(tuán)賞識(shí)和邀請(qǐng)從律所轉(zhuǎn)向投行。加入美林后，李小加被派回中國(guó)，幫助美林拓展中國(guó)市場(chǎng)。李小加成為中國(guó)第一代國(guó)際投行家，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與際資本市場(chǎng)的對(duì)接。在美林工作的九年，李小加牽頭完成了中國(guó)移動(dòng)等多個(gè)大型企業(yè)的IPO發(fā)行，成績(jī)顯著。2003年，李小加加盟摩根大通擔(dān)任其中國(guó)區(qū)主席兼法人總裁，推動(dòng)摩根家族在華業(yè)務(wù)。期間，李小加參與策劃發(fā)起的中國(guó)海洋石油競(jìng)購(gòu)尤尼克事件，被認(rèn)為開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)企業(yè)的新時(shí)代。李小加的加入使摩根大通在中國(guó)IPO市場(chǎng)異軍突起，超越摩根士丹利和美林證券。

2009年，48歲的李小加已經(jīng)是國(guó)際知名投行家，他第四次“華麗轉(zhuǎn)身”，離開(kāi)摩根大通成為香港交易所新一任行政總裁，也是港交所歷史上首位非香港土生土長(zhǎng)的總裁。而李小加任下的香港交易所也開(kāi)始了前所未有的變革。

從2012年開(kāi)始，香港交易所幾乎每年都有重大的制度改革與創(chuàng)新落地。

上任以來(lái)，李小加便將香港交易所定位為“中國(guó)內(nèi)地客戶走向世界”以及“國(guó)際客戶走進(jìn)中國(guó)內(nèi)地”的全球性交易所，配合內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)啟對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略。為了打通香港、內(nèi)地與國(guó)際資本市場(chǎng)之間的壁壘，李小加創(chuàng)造性推進(jìn)了建立內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通，助力中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，這一舉措被業(yè)內(nèi)稱為“神來(lái)之筆”，對(duì)香港和內(nèi)地資本市場(chǎng)都影響深遠(yuǎn)。

來(lái)自港交所內(nèi)部的數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地南下資金量從2014年的每天十多億到2018年的每天100多億，南下資金所占比重從不到1%上升至7%左右。2020年第一季度，港交所來(lái)自滬深港通的收入及其他收益創(chuàng)下4.04億港元的季度新高，較2019年第一季度增加74%。

2018年4月，港交所推出上市新規(guī)，允許同股不同權(quán)以及生物科技公司上市，為港交所迅速帶來(lái)新鮮血液，吸引力小米、美團(tuán)等科技股上市，也使阿里巴巴成功回歸港股。

2018年8月，生物科技公司歌禮制藥成功在港上市，成未盈利生物科技第一股。截至目前，已有超過(guò)10家未盈利生物制藥企業(yè)在港交所上市。

“互聯(lián)互通”與“同股不同權(quán)”上市新規(guī)以及其他改革舉措，使港交所成為全球最大的IPO與集資中心。2009年至2020年，這位具有內(nèi)地背景的CEO帶領(lǐng)港交所六次蟬聯(lián)全球IPO冠軍，同時(shí)也奠定了其全球金融中心的地位。

據(jù)彭博新聞社報(bào)道，加強(qiáng)港交所與內(nèi)地的聯(lián)系為這位首個(gè)有內(nèi)地背景的港交所掌門人贏得了“中國(guó)先生(Mr. China)”的昵稱。

02 誰(shuí)繼任？市場(chǎng)對(duì)未來(lái)存憂慮

58歲的李小加為何在此時(shí)突然宣布不再連任？他的下一步打算是什么？

在當(dāng)天的媒體電話會(huì)中，李小加明確表示離開(kāi)港交所并不代表退休，會(huì)考慮政界商界的其他工作。他稱自己目前的年齡屬于中年或者高級(jí)青年人，不會(huì)過(guò)回家?guī)簩O的生活。

李小加并未解釋不續(xù)約的具體原因，業(yè)內(nèi)猜測(cè)與2019年港交所收購(gòu)倫交所失敗有關(guān)，但港交所主席史美倫隨后強(qiáng)調(diào)與收購(gòu)失敗完全無(wú)關(guān)。從港交所第一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，第一季度利潤(rùn)下降13%，低于預(yù)期，但核心收入增長(zhǎng)19%。2020年第一季度公司上市數(shù)量居全球首位，募資金額居全球第四。

事實(shí)上，港交所正面臨著諸多不利因素，包括香港宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，2020年一季度香港GDP下滑8.9%，為連續(xù)三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)萎縮，持續(xù)時(shí)間為2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最長(zhǎng)。

此外相比于內(nèi)地資本市場(chǎng)，香港市場(chǎng)一直存在交投量不是非?；钴S、市盈率較低、估值一般等問(wèn)題。對(duì)生物制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，目前赴港上市生物制藥企業(yè)多家出現(xiàn)破發(fā)，數(shù)據(jù)顯示，2019年最活躍成交港股TOP100企業(yè)中，港交所B股企業(yè)只有信達(dá)生物一家。

2019年9月，港交所向倫交所發(fā)出收購(gòu)要約，價(jià)值2774億元人民幣。這場(chǎng)并購(gòu)邀約被稱為“世紀(jì)大聯(lián)姻“，如果實(shí)現(xiàn)，這將改變世界金融格局，也將會(huì)成為史美倫和李小加職業(yè)生涯上最濃墨重彩的一筆。彼時(shí)有業(yè)內(nèi)猜測(cè)這將是李小加的收官之作。

但最終，倫交所拒絕了收購(gòu)要約，并質(zhì)疑港交所的地緣優(yōu)勢(shì)能否在接下來(lái)持續(xù)。

相比于猜測(cè)李小加即將離任的原因，資本市場(chǎng)更擔(dān)心的，其實(shí)是港交所的制度改革能否一貫延續(xù)，能否繼續(xù)加大兩地互聯(lián)互通的力度？會(huì)不會(huì)影響在港上市企業(yè)的股價(jià)及市盈率？以及繼任者能否同樣擁有內(nèi)地背景，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)有足夠的了解？

港交所主席史美倫表示，在遴選新任行政總裁時(shí)，會(huì)考慮內(nèi)部人選或進(jìn)行外部招聘，主要視乎候選人的經(jīng)驗(yàn)，以及是否符合集團(tuán)要求。集團(tuán)的三年戰(zhàn)略計(jì)劃是由2019年至2021年，并會(huì)不斷進(jìn)行內(nèi)部檢討。當(dāng)新行政總裁上任后，集團(tuán)亦會(huì)按照時(shí)間及定期的檢視情況再?zèng)Q定未來(lái)計(jì)劃。

值得注意的是，11年前參與港交所行政總裁遴選和最終挑選李小加的，正是史美倫。史美倫2018年4月出任港交所主席，并對(duì)外表示將推動(dòng)港交所參與更多國(guó)際性業(yè)務(wù)。與倫交所的“世紀(jì)聯(lián)姻“正是史美倫和李小加共同策劃。

業(yè)內(nèi)某知名投資人對(duì)E藥經(jīng)理人表示，港交所一直按照市場(chǎng)化模式在走，更加遵守制度和規(guī)則，個(gè)人的離任不會(huì)對(duì)制度產(chǎn)生較大的影響。但另一位投資人認(rèn)為，新的繼任者是否對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)有足夠了解，將成為決定未來(lái)港交所制度改革的關(guān)鍵，也在一定程度上影響港交所是否能加大與內(nèi)地互聯(lián)互通，也是業(yè)內(nèi)人士主要的擔(dān)憂所在。

2020年初，李小加在個(gè)人日志中表示，過(guò)去10年來(lái)港交所最具代表性的成果就是“三通一擁”（股票通、債券通、商品通與擁抱新經(jīng)濟(jì)）和改革上市制度。對(duì)于未來(lái)10年，他認(rèn)為港交所應(yīng)繼續(xù)辦好“三通一擁”這四件事。

“李小加本人說(shuō)過(guò)，他是一個(gè)制定規(guī)則、遵守規(guī)則的人，我相信他自己也不希望自己的離任影響到港交所制度和規(guī)則。我相信生物醫(yī)藥企業(yè)會(huì)繼續(xù)按規(guī)則走?！吧鲜鐾顿Y人表示。