日前，著名的硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）發(fā)布了2019年全年的投融資報告。名為“Healthcare Investments & Exits”的年度投融資報告指出，美國專注于投資醫(yī)療健康領域的風投機構的融資（venture fundraising）在2019年達到107億美元，連續(xù)第三年創(chuàng)下紀錄。在生物醫(yī)藥領域，IPO市場異?；馃幔谠缙谕顿Y階段，技術平臺公司取代腫瘤學公司，獲得最多資金投入。

這一深度報告還對生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷/研發(fā)工具（Dx/R&D Tools）和健康科技（Healthtech）等細分領域的投融資趨勢進行了總結，并且對2020年的投融資環(huán)境作出了展望。

生物醫(yī)藥A輪融資：平臺公司取代腫瘤學公司登上榜首

2019年，在生物醫(yī)藥領域，平臺公司（platform company）的A輪融資總額首次取代腫瘤學公司，登上榜首。平臺公司通常為進行臨床前研究的早期公司，它們還沒有確立主打在研項目。這一成績，一方面源于腫瘤學公司的A輪融資總數(shù)比2018年下降46%，另一方面也展現(xiàn)了投資者對新興技術平臺的興趣。

▲生物醫(yī)藥A輪融資Top適應癥（左）和公司（右）（圖片來源：參考資料[2]）

SVB報告中列舉的10大A輪融資中包括多家平臺公司。其中Maze Therapeutics公司的技術平臺旨在掃描人體中天然存在的基因變異，從中發(fā)現(xiàn)預防疾病的基因變異并且開發(fā)基于這些基因功能的創(chuàng)新療法。它也是2019“生物技術猛公司”之一。ArsenalBio公司是整合CRISPR基因組編輯技術，大規(guī)模高通量靶點發(fā)現(xiàn)，合成生物學，以及機器學習技術，開發(fā)創(chuàng)新免疫細胞療法的初創(chuàng)公司。Passage Bio公司利用源于賓夕法尼亞大學基于AAV的基因療法技術治療罕見病。ElevateBio公司也是一家專注于細胞和基因療法的生物技術公司。這些平臺公司的技術大多與細胞和基因療法相關，從另一個角度顯示了業(yè)界對這一領域的關注。

另外，開發(fā)治療罕見病創(chuàng)新療法的公司也獲得了投資人的青睞，它們獲得的A輪融資金額在生物醫(yī)藥領域位列第三。10大A輪融資中包含了專注于開發(fā)罕見病療法的Alizé Pharma和Mirum公司。

在投融資周期的另一端，平臺公司和腫瘤學公司仍然占據(jù)公司最高估值，M&A和IPO的主流。SVB的報告指出，2018-2019年間，估值最高的15家私有生物醫(yī)藥公司中10家屬于平臺公司或者腫瘤學公司。其中6家公司已經(jīng)通過IPO上市。

▲估值最高的私有生物醫(yī)藥公司（圖片來源：參考資料[2]）

其中的平臺公司包括專注于開發(fā)mRNA療法的Moderna，專注于創(chuàng)新微生物組療法的Kaleido Biosciences，基于免疫學專長開發(fā)癌癥和自身免疫疾病創(chuàng)新療法的Gossamer Bio，以及利用單堿基編輯技術治療遺傳疾病的Beam Therapeutics。

腫瘤學公司包括致力于開發(fā)新一代細胞療法的Lyell公司，該公司去年與葛蘭素史克（GSK）公司達成為期5年的合作，利用其獨特技術提高GSK研發(fā)管線中細胞療法的效率。

Schr?dinger Therapeutics公司利用計算平臺加速藥物開發(fā)和材料設計。該公司的研發(fā)管線中除了腫瘤學藥物以外，還包括治療代謝疾病和自身免疫疾病等多種疾病的在研療法。

診斷測試A輪投資數(shù)額提高50%

在診斷測試（diagnostic tests，Dx Tests）領域，A輪融資的數(shù)目和金額與2018年相比，都提高了50%以上。尤其在液體活檢領域，投資人仍在持續(xù)對新興液體活檢公司進行投入。2019年度診斷/研發(fā)工具領域10大A輪投融資交易中有3項與液體活檢公司相關。其中，Thrive Earlier Detection公司在開發(fā)名為CancerSEEK的早期癌癥篩查檢測，基于對循環(huán)腫瘤DNA中基因組突變和血漿中與癌癥相關的蛋白生物標志物發(fā)現(xiàn)多種癌癥類型。

▲診斷/研發(fā)工具領域A輪融資一覽（圖片來源：參考資料[2]）

Cradle Genomics由前Illumina高管掌舵，旨在開發(fā)產(chǎn)前液體活檢測試，能夠在懷孕更早期，更全面地發(fā)現(xiàn)胎兒的基因異常。

Laboratory for Advanced Medicine（LAM）致力于通過人工智能（AI）分析上百萬份血樣，發(fā)現(xiàn)能夠預測癌癥發(fā)生的DNA甲基化特征。目前，該公司在美國和中國正在開展臨床試驗，檢測其主打肝癌早篩液體活檢測試的效果。這一檢測已經(jīng)獲得FDA授予的突破性醫(yī)療器械認定。

在2019年，對診斷/研發(fā)工具領域的所有輪次投融資中數(shù)額最大的交易統(tǒng)計也顯示出投資者對診斷測試領域的重視。GRAIL、Thrive Earlier Dection, Freenome都完成數(shù)額超過1億美元的融資輪。這些公司都專注于開發(fā)用于癌癥早篩的液體活檢。

▲2019年診斷/研發(fā)工具領域Top投融資交易（圖片來源：參考資料[2]）

健康科技投資在兩年內(nèi)翻倍

2019年對健康科技（healthtech）領域的投資總數(shù)達到88億美元，是2017年的兩倍。這一領域是醫(yī)療健康領域中發(fā)展最快的部分。這一領域包含使用先進數(shù)字和計算技術，改變提供健康護理方式，對患者進行健康教育，提供新型臨床試驗設計，以及利用AI協(xié)助藥物研發(fā)的公司。例如，Schr?dinger和insitro公司都力圖應用計算科學和機器學習技術，加快新藥開發(fā)。

▲健康科技領域2019年融資一覽（圖片來源：參考資料[2]）

生物醫(yī)藥領域IPO勢頭強勁

2019年生物醫(yī)藥公司在IPO市場表現(xiàn)強勁，表現(xiàn)最好的領域仍然是腫瘤學和平臺公司，罕見病公司和開發(fā)神經(jīng)疾病療法的公司表現(xiàn)也十分出色。

在2019年IPO的生物醫(yī)藥公司中，有20家公司年終市值超過了10億美元，遠遠超過2018年的12家。其中包括博瑞生物、基石藥業(yè)、康寧杰瑞、康希諾生物、微芯生物等多家中國生物醫(yī)藥公司。

▲2015-2019年間年終市值超過10億美元的IPO公司（圖片來源：參考資料[2]）

2020年醫(yī)療健康投融資展望

SVB的報告預計，2020年，對生物醫(yī)藥領域的投資可能下降10%-15%。A輪融資將保持穩(wěn)定，IPO生物醫(yī)藥公司數(shù)目在28-35家，私有生物醫(yī)藥公司的M&A活動將有所增加。

在診斷/研發(fā)工具領域，2020年投資水平將保持穩(wěn)定，SVB預測這一領域?qū)⒊霈F(xiàn)7-10個IPO，其中2-3個IPO公司市值將超過10億美元。同時，有些診斷測試和診斷分析公司將被收購，專注于應用AI和機器學習開發(fā)研發(fā)工具的公司也是生物醫(yī)藥公司M&A的對象。

健康科技領域的投資在2020年將繼續(xù)增加，SVB預計在2020年成功IPO的公司中將有更多健康科技公司，尤其是提供替代護理手段的公司。

在2018年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)下歷史紀錄之后，2019年的資本市場雖然沒有突破2018年的紀錄，但是仍然保持著強勁的勢頭，突破性科學研究帶來的創(chuàng)新技術平臺，以及數(shù)字科技在醫(yī)療健康領域應用的擴展都是不可忽視的原因。在警惕可能讓熱潮降溫的潛在風險同時，我們期待資本的助力能夠?qū)?chuàng)新科技轉(zhuǎn)化為真正影響人們身體健康的療法和產(chǎn)品，提高患者的健康水平和生活質(zhì)量。

參考資料：

[1] Silicon Valley Bank's Healthcare Report Signals Investor Optimism for Fundraising and IPO Market in 2020. Retrieved January 10, 2020, from https://www.prnewswire.com/news-releases/silicon-valley-banks-healthcare-report-signals-investor-optimism-for-fundraising-and-ipo-market-in-2020-300984109.html

[2] 2020 Annual Report Healthcare Investments and Exits. Retrieved January 10, 2020, from https://www.svb.com/globalassets/library/uploadedfiles/reports/healthcare-report-2020-annual_abr.pdf